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普源精電強化芯片優勢壁壘 國產龍頭打開稀缺科技藍海

來源:中投網 2022-06-02 09:15中投網 A-A+

  近日,廣發證券首次覆蓋普源精電-U(688337),并給予公司“買入”評級,報告指出,通用電子測量儀器低滲透高毛利邏輯持續,全球數字示波器市場空間有望在2025年邁入百億規模。疊加國產替代進程加速,國內通用電子測量設備龍頭——普源精電有望依托核心自研芯片的技術領先優勢,產品持續高端化,未來有望繼續保持高成長?紤]其成長性、稀缺性以及弱周期性,廣發證券給予普源精電目標價65.16元/股。

  《人民日報》在2022年5月30日發表署名文章《大力提升科研儀器自主創新能力(創新談)》指出,科學儀器是科學研究不可或缺的工具和手段,是推動科技創新的重要支撐。許多重大科學研究成果的取得,是以科學儀器和技術手段上的突破為先導的。從某種意義上講,科研儀器、研究裝備的先進程度代表著科學技術的高度。據不完全統計,諾貝爾自然科學獎三大獎項中,68.4%的物理學獎、74.6%的化學獎和90%的生理學或醫學獎成果,或是借助各種先進的科研儀器完成,或直接與新儀器、新方法相關。

  聚焦通用電子測量領域,普源精電實力把握產業“國產替代”風口紅利

  自1998年設立RIGOL工作室以來,普源精電深耕通用電子測量領域20余載,建立了多元化的電子測量儀器產品矩陣,加速下游應用領域布局。目前產品廣泛應用于科研、工業生產、通信、消費電子等領域,為前沿科技和高新技術產業的升級突破提供多元化的測試測量綜合解決方案。

  作為國家基礎性、戰略性產業,通用電子測量測試儀器需求及市場規模呈現穩健增長態勢,據Frost & Sullivan統計,預計國內電子測量儀器2025年市場空間將超過400億元。廣發證券指出,隨著通信、半導體等下游應用技術持續迭代,示波器市場仍將保持穩健增速,其國內市場空間將高于行業整體,同時高端產品需求增速將進一步加快。同時,包括射頻類儀器、波形發生器在內的電子測量儀器也將充分受惠低滲透高毛利邏輯和國產替代紅利,邁入快速成長通道。

  在金字塔型的行業整體需求放量背景下,不同檔次產品的價格梯度和測量技術指標要求差距較大,高端產品的低市場滲透率表現為具有集成電路設計能力和高端產品產業化實力的國內廠商打開了更大市場空間。當前整體行業格局呈現外資寡頭主導特點,國內電子儀器龍頭普源精電憑借高端自研芯片技術,打破寡頭壟斷格局,成為全球僅有的五家掌握示波器芯片設計能力的公司之一,邁入全球高端儀器“第一陣營”賽道。

  隨著產品逐步邁入高端賽道,普源精電持續布局芯片、材料的技術研究和突破,進一步賦能產品迭代升級,優化產品進入高利潤區間,拉動整體毛利率穩中求進,實現盈利能力有效提升。面對國外寡頭技術壟斷和《瓦森納協定》限制,普源精電受惠國家產業政策支持紅利,加速推進科學儀器儀表技術突破,目前普源精電自研示波器專用信號處理芯片已經可以實現高速模數轉換、高速信號處理等功能,實現國產領先的10GSa/s實施采樣率和5GHz帶寬,打破外部壓力面,實現自我突破。廣發證券表示,國內整體科研水平正在進步,在目前電子測量儀器產業政策支持下,國產高性能設備將迎來發展良機,在一些關鍵領域拿單將快速增長。

  堅定深化集成電路設計能力,普源精電產品持續迭代發力高端市場

  普源精電目前技術實力位居國內頭部,在自研芯片戰略上堅持了十余年,目前在核心產品上積累了芯片、硬件、軟件、算法等多種核心關鍵技術。公司2017年發布“鳳凰座”芯片組,是目前唯一搭載自主研發數字示波器芯片組并商業化的中國企業,同時也是國際LXI標準聯盟成員,并以全國電子測量儀器標準化技術委員會委員身份獨立起草并參與制定多項國家標準和行業標準。

  公司從0到1突破寡頭技術壟斷后,加速產品迭代升級,示波器高端化效果顯著。公司會進一步提升優勢產品示波器的帶寬、采樣率和分辨率,深化集成電路設計能力,加速驅動射頻類儀器、波形發生器高端化進程,報告指出,預計未來射頻類產品隨著募投項目推進,高帶寬的頻譜分析儀和矢量網絡分析儀將進一步豐富射頻產品矩陣。

  依托全球化營銷平臺和產品高毛利邏輯賦能,普源精電“技術+市場”雙輪驅動戰略效果將進一步顯現,全球化市場布局加速拓寬,高端產品將拉動直銷占比逐漸提升。

  普源精電駛入高端快車道 持續攻克電子測量儀器“卡脖子”技術

  工欲善其事,必先利其器!度嗣袢請蟆吩2020年9月21日刊發《著力攻克關鍵核心技術》,指出:關鍵核心技術上的短板,與之帶來的隨時可能面臨被“卡脖子”的風險,困擾著我國經濟社會發展。真正的關鍵核心技術引不進、買不來。許多核心技術的根在基礎理論研究上,這就需要把源頭和底層的東西搞清楚。

  電子測量儀器是國家前沿科技和高新技術產業基礎性、關鍵性的測量工具和手段,是推動產業技術創新的重要支撐。在外部壓力環境和海外寡頭壟斷格局未破的大背景下,電子儀器實現自主創新與崛起迫在眉睫。在實現電子測量儀器高端技術自主可控的道路上,普源精電未雨綢繆,搶先布局自研戰略十余年,在攻克“卡脖子”技術上實現了戰略性突破,打開了技術天花板,自研“鳳凰座”芯片組并實現高端示波器產業化,并且全新“半人馬座”和“仙女座”芯片組即將實現示波器產品化發布。

  在電子測量儀器技術表現和未來市場空間上,廣發證券表示,作為國內行業龍頭企業,普源精電具備核心芯片組自研能力,已實現最高端示波器帶寬達5GHz,且在硬件、軟件、芯片、算法端技術儲備深厚。同時普源精電保持持續創新,不斷推出高端戰略新品,其產品具有較強的市場競爭力,未來有望充分受益國產替代,持續高速成長。

  普源精電堅定突破底層源頭根本,推行儀器高端精品戰略,積極攻克關鍵核心技術,真正解決“引不進、買不來”的“卡脖子”問題。作為國產電子測量儀器龍頭企業,普源精電充分踐行科技探索,在集成電路設計和材料工藝突破方面進行了長期技術沉淀,通過技術創新、品牌建設和營銷布局打造了中國科技創新的國際名片,高壁壘投資價值凸顯。截止到2022年6月1日,普源精電(688337.SH)報收53.38元/股,股價較4月低點已累計上漲50.9%,近一個月以來領跑電子測量儀器板塊。

十四五將是中國技術和產業升級的關鍵期,重點機會有哪些?
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